Minim-Martap : le Takeovers Panel encadre A2MP et AFG Bank

Le dossier de la bauxite de Minim-Martap, dans l’Adamaoua camerounais, franchit une nouvelle étape procédurale à Sydney. Le Takeovers Panel, organe australien compétent en matière d’offres publiques d’achat, a validé le 14 septembre 2026 une série d’engagements qui restreignent la communication entre A2MP Investments, actionnaire majoritaire de Canyon Resources, et AFG Bank Cameroon, chef de file du pool bancaire qui finance le projet minier. En jeu, un prêt syndiqué de 82 milliards de FCFA consenti en 2025 à Camalco Cameroon, filiale locale de Canyon, et une bataille boursière qui dépasse largement les frontières du Cameroun.

Un cumul de rôles à l’origine du contentieux

La singularité du dossier tient à la position d’A2MP. Le véhicule d’investissement est à la fois principal actionnaire de Canyon Resources, initiateur d’une offre publique visant à racheter le solde du capital et co-garant, avec Canyon, du crédit bancaire adossé à Minim-Martap. Ce triple statut a alerté le régulateur australien sur les risques de circulation d’informations privilégiées entre l’acquéreur, la cible et son créancier.

Les engagements validés par le Panel interdisent désormais à A2MP, à ses dirigeants et à ses collaborateurs de dialoguer directement avec AFG Bank sur la situation financière de Canyon, sur le prêt de 82 milliards de FCFA ou sur les sûretés associées, sauf si un membre du comité indépendant de Canyon est présent ou en copie des échanges. Ce comité, constitué pour évaluer l’offre au nom des actionnaires minoritaires, doit être tenu à l’écart de toute influence des administrateurs liés à l’acquéreur, dont Gaurav Gupta et Adjou Ait Ben Idir, nommément cités dans la décision.

A2MP devra en outre soumettre au Panel un protocole écrit encadrant ses relations avec ses représentants au conseil d’administration de Canyon. De son côté, la société minière doit amender la charte de son comité indépendant pour préciser quelles personnes sont réputées directement impliquées dans l’OPA. Les analyses des avocats et conseillers financiers relatives à l’offre, au financement ou à toute transaction alternative transiteront en priorité par ce comité, qui décidera de leur diffusion au conseil.

Un prêt de 82 milliards de FCFA à l’arrêt

La facilité de crédit avait été bouclée en mai 2025 par Camalco Cameroon auprès d’un pool bancaire piloté par AFG Bank Cameroon, pour un équivalent d’environ 140 millions de dollars. Le remboursement est étalé sur huit ans, à un taux fixe de 8 % hors TVA. Les garanties portent sur les titres miniers de Minim-Martap, les équipements, les comptes du projet, les futures recettes de bauxite ainsi que certaines indemnités d’assurance. Canyon et A2MP figurent parmi les garants.

Au 31 juillet 2026, près de 75 millions de dollars avaient été tirés sur cette ligne. AFG Bank a depuis suspendu les décaissements, dans l’attente d’une révision du calendrier, du modèle financier et de plusieurs paramètres techniques, ainsi que d’une visite de site jugée concluante. Cette suspension a contraint Canyon à retirer l’objectif d’une première expédition de bauxite au quatrième trimestre 2026. Reste que la décision du Takeovers Panel ne rouvre pas le robinet du crédit : elle ne touche ni au montant du prêt, ni à son taux, ni à sa durée, ni aux sûretés. Elle discipline uniquement la circulation de l’information.

Une OPA à 0,05 dollar australien en voie d’échec

Sur le volet boursier, le Panel évoque des préoccupations préliminaires concernant l’efficacité des dispositifs de protection du comité indépendant, sans avoir établi à ce stade la moindre irrégularité. La procédure a été ouverte à la suite d’une requête déposée le 25 août par Jeremy Raper, actionnaire de Canyon, qui conteste les affirmations d’A2MP sur la viabilité de Minim-Martap et dénonce des pressions sur les porteurs. Le 28 août, le régulateur avait déjà pris des mesures conservatoires empêchant A2MP de consolider les acceptations ou de lever certaines conditions sans son feu vert.

Sur le fond, A2MP propose 0,05 dollar australien par titre Canyon, quand BDO Corporate Finance retient une valeur préférée de 0,32 dollar dans son rapport indépendant. Le comité de Canyon recommande le rejet, l’expert qualifiant l’offre de ni équitable ni raisonnable. Le 11 septembre, A2MP a déclaré son prix best and final, tout en reconnaissant l’absence de perspective raisonnable de succès. À cette date, l’acquéreur revendiquait 56,63 % du capital, loin des 75 % requis. Sauf prolongation, l’offre expire le 21 septembre 2026. Selon Investir au Cameroun, deux dossiers demeurent ainsi ouverts pour Minim-Martap : la bataille boursière à Sydney et la reprise, incertaine, des décaissements bancaires à Douala.

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