Bauxite de Minim-Martap : l’OPA d’A2MP sur Canyon Resources échoue

L’offre publique d’achat lancée par A2MP Investments sur Canyon Resources, propriétaire du projet de bauxite de Minim-Martap au Cameroun via sa filiale Camalco, a définitivement échoué. Dans une communication diffusée le 23 septembre 2026, la société minière australienne indique que l’opération, arrivée à son terme le 21 septembre à 19 heures, heure de Sydney, est désormais caduque. Toutes les acceptations enregistrées pendant la période d’ouverture sont réputées nulles et sans effet, les actionnaires concernés recouvrant la pleine disposition de leurs titres.

Un seuil de 75 % hors d’atteinte pour A2MP

L’offensive avait débuté le 29 juillet, avec une offre en numéraire de 0,05 dollar australien par action. À ce prix, l’ensemble du capital, composé de 2,062 milliards de titres, était valorisé à environ 103,1 millions de dollars australiens, soit près de 41,8 milliards de FCFA au taux retenu lors du lancement. A2MP et ses associés partaient d’une position de force, revendiquant un intérêt pertinent sur 55,56 % du capital, et cherchaient à consolider leur emprise en emportant les titres restants. L’opération était toutefois conditionnée à un seuil minimal de 75 %.

Le dénouement s’est dessiné avant l’échéance. Le 11 septembre, l’initiateur déclarait détenir, avec ses partenaires, 1,167 milliard d’actions Canyon, soit 56,63 % du capital, un chiffre incluant des acceptations bloquées par les mesures conservatoires du Takeovers Panel australien. Il manquait encore 18,37 points de pourcentage pour atteindre la condition minimale. A2MP avait alors admis publiquement que son offre n’avait plus de perspective raisonnable de succès et figé son prix à 0,05 dollar australien, qualifié de best and final, sauf apparition d’une contre-offre.

L’annulation des acceptations recueillies durant l’OPA lève une ambiguïté juridique : les 56,63 % évoqués mi-septembre ne constituent pas une participation définitivement acquise. L’investisseur et ses alliés restent néanmoins majoritaires au capital de Canyon Resources sur la base des titres qu’ils détenaient avant l’opération.

Un prix jugé inéquitable par l’expert indépendant

Le comité indépendant de Canyon avait rejeté l’offre dès son dépôt. Mandaté pour trancher, le cabinet BDO Corporate Finance Australia avait conclu qu’elle n’était ni équitable ni raisonnable, retenant une fourchette de valorisation comprise entre 0,14 et 0,446 dollar australien par action, avec une estimation centrale à 0,32 dollar. Soit 6,4 fois le prix proposé par A2MP. Le prétendant contestait notamment les hypothèses appliquées aux ressources non intégrées au scénario de production initial, tout en reconnaissant que cet avis avait pesé dans la décision des minoritaires de conserver leurs titres.

Le dossier a également mobilisé le Takeovers Panel australien, saisi par un actionnaire minoritaire. Le 28 août, l’organisme avait interdit à A2MP, sans autorisation préalable, de traiter les acceptations reçues ou de lever les conditions attachées à son offre. Ces garde-fous visaient à préserver le statu quo le temps de l’instruction.

Le prêt de 82 milliards de FCFA toujours gelé

Pour Yaoundé, la fin de l’OPA ramène l’attention sur le nerf du dossier : le financement. Canyon avait révélé le 24 août qu’AFG Bank Cameroon avait suspendu les nouveaux tirages sur la facilité syndiquée de 82 milliards de FCFA consentie à Camalco. L’établissement bancaire exigeait, avant tout nouveau décaissement, la révision du calendrier de développement, la mise à jour du modèle financier et l’ajustement de plusieurs paramètres du projet, complétée par une visite du site. La société australienne avait dans la foulée retiré son objectif d’une première expédition de bauxite au quatrième trimestre 2026.

Aucun événement de défaut n’a été constaté sur cette facilité, précisait alors le groupe minier, dont le conseil financier Jefferies explore des sources alternatives : mécanismes adossés aux contrats d’enlèvement, prépaiements et éventuelle entrée de nouveaux investisseurs. La communication du 23 septembre reste toutefois muette sur une reprise des décaissements d’AFG Bank Cameroon, un bouclage financier de substitution ou un nouveau calendrier d’exportation.

Canyon maintient son évaluation des ressources de Minim-Martap à 1,102 milliard de tonnes, dont 144 millions de tonnes de réserves. L’échec de la tentative d’A2MP referme une séquence, sans lever l’inconnue qui commande désormais le démarrage effectif du projet camerounais : la sécurisation du financement des travaux et de la chaîne logistique d’exportation. Selon Investir au Cameroun.

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