Gaz du Cameroun change de mains au profit de Cameroon Holdings Limited

Le paysage gazier camerounais enregistre un basculement capitalistique de premier plan. Gaz du Cameroun (GDC), qui extrait et commercialise le gaz naturel du gisement de Logbaba, dans la capitale économique Douala, n’est plus une filiale du groupe britannique Victoria Oil & Gas Plc (VOG). Le 29 juillet 2025, les administrateurs judiciaires de VOG ont cédé à Cameroon Holdings Limited (CHL) l’intégralité des actions détenues dans Bramlin Limited, holding qui possède 100 % de GDC. Par ricochet, CHL contrôle désormais indirectement l’opérateur camerounais du champ gazier de Logbaba.

La transaction avait été mentionnée pour la première fois dans le cinquième rapport des administrateurs, signé le 19 septembre 2025 et déposé trois jours plus tard auprès du registre britannique Companies House. Le sixième rapport, daté du 19 mars 2026 et publié le 1er avril suivant, confirme le règlement intégral du prix. VOG ne détient plus aucun intérêt économique dans Gaz du Cameroun.

Une contrepartie modeste adossée à des créances de 68 milliards de FCFA

Le prix affiché de la cession s’élève à 470 000 livres sterling, soit environ 356,4 millions de FCFA au cours du 29 juillet 2025. Ce montant couvre à la fois les actions de Bramlin et deux créances détenues par VOG : 114,1 millions de dollars sur Bramlin et 6,3 millions sur GDC, soit respectivement près de 64,90 milliards et 3,58 milliards de FCFA. Cumulées, ces créances représentent une valeur comptable de 68,48 milliards de FCFA, sans commune mesure avec le ticket d’entrée versé par l’acquéreur.

Ces montants inscrits au bilan ne préjugent ni de la trésorerie disponible chez GDC ni des sommes effectivement recouvrables. Ni le rapport des administrateurs ni CHL n’ont ventilé le prix entre les trois actifs. Avant la finalisation, VOG avait déjà encaissé de GDC 135 000 livres de remboursements partiels, environ 102,4 millions de FCFA. L’opération a été réglée en deux temps : une avance de 80 000 livres, puis un solde de 390 000 livres exigible au 22 octobre 2025, effectivement encaissé entre le 20 août 2025 et le 19 février 2026.

Le cabinet Anderson Anderson & Brown LLP (AAB), sollicité par les administrateurs, avait attribué une valeur nulle aux seules actions de Bramlin, en raison des niveaux de production observés, des coûts de démantèlement anticipés et des investissements complémentaires exigés par le champ de Logbaba. Le prix obtenu dépasse donc cette évaluation, sans qu’il soit possible d’étendre le raisonnement aux deux créances. En amont, la banque d’affaires SIA Group avait sondé le marché : entre juillet et septembre 2024, 24 acquéreurs potentiels ont été approchés, huit ont signé un accord de confidentialité, cinq ont manifesté un intérêt, mais aucune offre ferme n’a émergé.

De créancier historique de Logbaba à propriétaire de Gaz du Cameroun

Le rôle de Cameroon Holdings Limited dans le dossier Logbaba n’a rien d’accidentel. La société est liée au champ gazier depuis 2009, année où elle avait apporté 4 millions de dollars, environ 1,88 milliard de FCFA, pour financer les dépenses opérationnelles et les forages, en contrepartie d’une redevance variable sur les revenus futurs. VOG avait ensuite racheté 35 % du capital de CHL en 2011 afin de contenir cette charge.

Le mécanisme s’est enrayé en janvier 2019, avec l’interruption des paiements et l’ouverture d’un contentieux entre les trois entités. Un accord signé le 9 novembre 2020 a soldé ce différend et supprimé la redevance. VOG a alors cédé gratuitement ses 35 % de CHL à Logbaba Projects Limited et consenti à CHL une sûreté fixe et flottante sur ses actifs, transformant l’ancien co-financier en créancier privilégié.

Un contentieux arbitral et une administration prolongée

La redevance de CHL a également pesé sur l’arbitrage opposant GDC à l’américain RSM Production Corporation. Une sentence partielle rendue en avril 2022 avait alloué environ 12,1 millions de dollars à RSM, montant réajusté par une sentence additionnelle à 6,57 millions, soit près de 3,92 milliards de FCFA. Le 19 septembre 2024, la cour d’appel fédérale du cinquième circuit américain a confirmé cette correction.

Devenue le principal créancier garanti de VOG, CHL a obtenu la nomination des premiers administrateurs le 20 février 2023, avant l’arrivée de Cameron Gunn et Simon Jagger, du cabinet S&W Partners LLP, le 2 mai suivant. Au 1er août 2025, CHL évaluait sa créance sur VOG à 13,73 millions de dollars, environ 7,90 milliards de FCFA, un montant non encore validé par les administrateurs. La procédure d’administration doit courir jusqu’au 20 février 2027, sauf clôture anticipée. Le rapport ne divulgue ni les performances financières récentes de Gaz du Cameroun ni l’identité des actionnaires actuels de CHL. Selon Investir au Cameroun.

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