Citi évoque une dévaluation du franc CFA : la CEMAC sous pression

La publication d’une note de Citi évoquant un scénario de dévaluation du franc CFA d’Afrique centrale a provoqué une onde de choc dans les capitales de la Communauté économique et monétaire de l’Afrique centrale (CEMAC). En quelques heures, l’analyse de la banque américaine a circulé dans les cercles financiers de Libreville, Douala et Brazzaville, ranimant le souvenir de la dévaluation de janvier 1994, lorsque la parité du franc CFA avec le franc français avait été brutalement divisée par deux. Pour le Gabon et ses voisins, la perspective d’un nouveau réajustement monétaire touche à la fois aux réserves de change, à la dette extérieure et à la crédibilité de l’arrimage à l’euro.

Ce que dit vraiment la note de Citi sur la CEMAC

Contrairement à ce qu’a laissé entendre une lecture rapide, le document de Citi ne prédit pas une dévaluation imminente du franc CFA. Il évalue plutôt la probabilité d’un tel scénario à la lumière de plusieurs indicateurs de tension : niveau des réserves de la Banque des États de l’Afrique centrale (BEAC), trajectoire des comptes extérieurs des six États membres, exposition aux cours du pétrole et capacité de la zone à honorer ses engagements en devises. La note s’inscrit dans une littérature d’analyse financière qui, depuis plusieurs années, identifie la CEMAC comme une zone monétaire structurellement plus fragile que l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA).

L’argument central tient à un constat simple : les recettes pétrolières, qui restent le moteur des économies gabonaise, congolaise, équato-guinéenne et tchadienne, peinent à reconstituer durablement les réserves de change. Or l’arrimage fixe entre le franc CFA et l’euro suppose un matelas de devises suffisant pour défendre la parité. Chaque épisode de baisse prolongée du baril fragilise cet édifice et nourrit, dans les salles de marché, l’hypothèse d’un ajustement monétaire.

Le Gabon en première ligne d’un débat monétaire régional

Pour le Gabon, l’enjeu dépasse la simple lecture macroéconomique. Avec une économie largement adossée aux hydrocarbures, à la filière manganèse et au bois, Libreville importe une part substantielle de ses biens de consommation et d’équipement. Une dévaluation, même partielle, renchérirait mécaniquement la facture des importations, alimenterait l’inflation et alourdirait le service de la dette libellée en dollars ou en euros. Le souvenir de 1994 reste vif : la perte de pouvoir d’achat des ménages et la flambée des prix avaient nourri une instabilité sociale durable.

Les autorités de transition gabonaises, engagées dans un effort de redressement budgétaire et de diversification, observent donc avec attention les signaux envoyés par les marchés. La BEAC, de son côté, a multiplié ces derniers mois les mesures de rapatriement des recettes d’exportation des compagnies extractives afin de consolider les réserves communes. Cette politique, parfois critiquée par les opérateurs pétroliers, vise précisément à éteindre les spéculations sur la parité.

Entre signal de marché et exercice de souveraineté monétaire

La note de Citi illustre une réalité que les décideurs africains connaissent : la perception des analystes étrangers pèse sur le coût de financement des États de la zone. Un simple rapport, même prudent dans sa formulation, peut élargir les spreads sur les eurobonds gabonais ou camerounais et compliquer les prochaines levées de fonds. Reste que la décision de modifier la parité du franc CFA relève d’un processus politique impliquant les chefs d’État de la CEMAC, la BEAC et, historiquement, le Trésor français, partenaire de la garantie de convertibilité.

Dans le débat plus large sur l’avenir du franc CFA, alimenté par les discussions autour de la future monnaie unique de la Communauté économique des États de l’Afrique de l’Ouest (CEDEAO) et par la transformation du franc CFA ouest-africain en eco, la zone CEMAC apparaît en retrait. Aucun calendrier clair de réforme monétaire n’y a été arrêté, alors même que les pressions structurelles s’accumulent. Pour les investisseurs, cette absence de feuille de route est un facteur d’incertitude supplémentaire.

Concrètement, la note de Citi ne fait qu’expliciter ce que les chancelleries financières murmurent depuis plusieurs trimestres : la soutenabilité du régime de change actuel dépendra de la capacité de la CEMAC à reconstituer ses réserves, à diversifier ses exportations et à crédibiliser sa discipline budgétaire. Selon Gabon Review.

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