Alucam encaisse 16 milliards FCFA d’ENEO et allège ses comptes

L’opération comptable est d’ampleur. Selon les états financiers 2025 d’Alucam, une indemnité de 16 milliards de FCFA liée à un « sinistre ENEO » a été enregistrée dans la rubrique « autres produits », contribuant à absorber une part substantielle de l’encours fournisseur dû à la société d’électricité du Cameroun. À elle seule, cette compensation explique l’essentiel du basculement des comptes du métallurgiste d’Édéa, passé d’une perte nette de 23,8 milliards de FCFA en 2024 à un bénéfice de 279,3 millions de FCFA un an plus tard.

Une indemnité ENEO qui efface l’ardoise fournisseur

L’effet mécanique se lit dans le bilan. Le poste « fournisseurs dettes en compte hors groupe » a fondu de 36,8 milliards de FCFA à 18,1 milliards de FCFA entre 2024 et 2025, soit une contraction d’environ 18,7 milliards. La note 17 annexée aux comptes attribue cette diminution à l’absorption de la dette envers ENEO par l’indemnité de 16 milliards. La compensation a même été suffisamment large pour faire basculer le solde du compte ENEO en position débitrice d’environ 3 milliards de FCFA au 31 décembre 2025. Concrètement, après écritures, l’aluminier d’Édéa apparaît créancier net de son fournisseur d’énergie sur ce compte précis. L’évolution se reflète dans la ligne « autres fournisseurs débiteurs », qui progresse de 1,2 à 4 milliards de FCFA sur l’exercice.

Trois éléments expliquent la forte hausse des « autres produits » en 2025 : l’indemnité ENEO pour 16 milliards de FCFA, l’apurement de factures non parvenues à hauteur de 2 milliards et la reprise partielle d’une provision sur le Tarif extérieur commun (TEC) pour 4 milliards. Au total, ces produits ont soutenu une performance comptable qui doit peu à l’activité industrielle elle-même. Les notes annexes ne précisent pas la nature exacte du sinistre ayant motivé l’indemnisation, ce qui interdit toute lecture définitive de l’origine de cette compensation.

L’État se substitue à Alucam sur une dette de 20,9 milliards

Parallèlement, une seconde opération clarifie la relation entre les deux entreprises publiques. La note 19 des états financiers indique que l’État du Cameroun s’est subrogé à Alucam pour le règlement d’une dette validée envers ENEO d’un montant de 20,9 milliards de FCFA. Cette somme correspond aux consommations d’énergie haute tension de l’usine sur la période d’octobre 2023 à fin décembre 2024. L’opération est juridiquement et comptablement distincte de l’indemnité de 16 milliards évoquée plus haut. Cumulées, ces deux écritures soulagent considérablement la trésorerie du métallurgiste, sans modifier la nature structurelle de son déséquilibre.

L’incident à l’origine de l’indemnité pourrait, selon les éléments publics disponibles, renvoyer à la rupture d’alimentation électrique survenue en avril 2020 sur le site d’Édéa. L’incendie déclenché dans la salle électrique du complexe avait endommagé plusieurs cuves d’électrolyse et altéré durablement les capacités productives de l’entreprise. Aucune mention des états financiers ne valide toutefois explicitement ce rapprochement. Depuis cet épisode, l’aluminier camerounais exploite son outil en deçà de sa capacité nominale de 100 000 tonnes par an, peinant à franchir le seuil des 50 % d’utilisation.

Capitaux propres négatifs et recapitalisation attendue en 2026

Le tableau opérationnel reste sombre. Le chiffre d’affaires recule de 94,4 milliards de FCFA en 2024 à 80 milliards en 2025, soit une contraction d’environ 15 %. Les capitaux propres demeurent profondément négatifs, à -51,9 milliards de FCFA à fin 2025, contre -52,2 milliards un an plus tôt. Le fonds de roulement et la trésorerie nette restent eux aussi dans le rouge, selon les commissaires aux comptes. Le résultat des activités ordinaires, à près de 2 milliards de FCFA, témoigne d’une amélioration réelle mais largement portée par des produits non récurrents.

Pour restaurer ses fonds propres, l’entreprise mise sur une recapitalisation par conversion en actions des créances détenues par l’État camerounais. Ces créances figurent au bilan pour 92,5 milliards de FCFA au 31 décembre 2025, et les diligences en vue de l’opération devraient se poursuivre courant 2026. Reste que cet assainissement comptable n’épuise pas la question industrielle. Plusieurs investisseurs ont manifesté leur intérêt ces derniers mois, du singapourien Eagle Eye, filiale d’Arise IIP, à Naxya Holding, qui propose 100 milliards de FCFA pour reprendre et moderniser le site. Le retour à l’équilibre durable de l’unique producteur d’aluminium primaire d’Afrique centrale dépendra moins des écritures de 2025 que de la capacité de l’État à conclure un partenariat industriel crédible. Selon Investir au Cameroun.

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