Sénégal : Oxford Economics scrute le paiement des eurobonds et le FMI

La gestion de la dette souveraine sénégalaise demeure sous étroite surveillance des marchés financiers internationaux. Le pays continue d’honorer ses échéances d’eurobonds tandis que les pourparlers avec le Fonds monétaire international (FMI) se prolongent, dans l’attente d’un nouveau cadre de coopération. Le cabinet Oxford Economics, dont l’expertise est régulièrement sollicitée par les investisseurs institutionnels, a publié une lecture de la situation financière de Dakar qui éclaire les arbitrages à venir pour l’équipe dirigée par le Premier ministre Ousmane Sonko.

Une crédibilité souveraine à reconstruire après la révision statistique

Depuis l’arrivée au pouvoir du tandem Bassirou Diomaye Faye-Ousmane Sonko en 2024, les autorités sénégalaises ont dévoilé l’ampleur réelle de la dette publique, supérieure aux chiffres communiqués sous la présidence de Macky Sall. Cette mise à plat comptable a abîmé la signature du pays sur les marchés et provoqué la dégradation de la note souveraine par les principales agences de notation. Le différentiel constaté entre les comptes officiels antérieurs et la réalité budgétaire a contraint le gouvernement à reconstruire un récit de transparence auprès des bailleurs.

Oxford Economics souligne que cette opération vérité, si elle a fragilisé le crédit du Sénégal à court terme, constitue une condition préalable indispensable à toute reprise du dialogue structurant avec le FMI. La discussion porte sur les modalités d’un programme susceptible de débloquer un appui financier conséquent, indispensable pour lisser le profil de remboursement de la dette extérieure et préserver les marges de manœuvre budgétaires.

Les eurobonds, juge de paix de la signature de Dakar

Malgré la défiance ambiante, le Trésor sénégalais a continué d’assurer le service de sa dette obligataire libellée en devises. Cette discipline de paiement constitue le principal argument du gouvernement pour rassurer les détenteurs d’eurobonds et les investisseurs étrangers, alors que les spreads sur les titres souverains du pays se sont sensiblement écartés au cours des derniers mois. Le respect strict du calendrier de remboursement est présenté par Dakar comme la démonstration que la rigueur budgétaire n’est pas un slogan.

Pour Oxford Economics, la capacité du Sénégal à honorer ses échéances dépendra étroitement de la combinaison entre recettes pétrolières et gazières, ressources fiscales internes et appuis multilatéraux. La montée en puissance du projet Greater Tortue Ahmeyim, opéré conjointement avec la Mauritanie, ainsi que la production du champ pétrolier de Sangomar offrent un coussin de devises non négligeable. Reste que ces flux ne suffiront pas, seuls, à absorber le mur de la dette qui se dessine à l’horizon 2026-2028.

Le FMI, pivot d’une stratégie de soutenabilité

Les négociations avec l’institution de Bretton Woods représentent l’enjeu central des prochains mois. Un accord donnerait au Sénégal un sceau de crédibilité macroéconomique, faciliterait l’accès aux financements concessionnels et conditionnerait la reprise des décaissements de la Banque mondiale, de la Banque africaine de développement et des bailleurs bilatéraux. À l’inverse, l’absence prolongée de programme exposerait Dakar à un renchérissement durable du coût de sa dette sur les marchés internationaux.

Le cabinet britannique insiste sur le caractère probablement exigeant des conditionnalités attendues. Réduction du déficit budgétaire, rationalisation des subventions énergétiques, élargissement de l’assiette fiscale et amélioration de la gouvernance des entreprises publiques figurent parmi les leviers traditionnellement mobilisés par le FMI. Concrètement, la marge politique du gouvernement Sonko sera mise à l’épreuve, tant les attentes sociales demeurent fortes après une campagne électorale axée sur la souveraineté économique et la justice sociale.

Par ailleurs, la trajectoire sénégalaise s’inscrit dans un mouvement plus large de réajustement budgétaire en Afrique de l’Ouest, où plusieurs pays de l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA) doivent composer avec la fin progressive de l’argent bon marché. La gestion concertée du calendrier des émissions souveraines régionales sur le marché des titres publics ajoute une contrainte supplémentaire pour le Trésor de Dakar.

Dans les prochaines semaines, l’issue des discussions techniques entre les équipes du ministère des Finances et la mission du FMI déterminera l’orientation du risque souverain sénégalais. Les détenteurs d’eurobonds, les agences de notation et les partenaires bilatéraux surveilleront avec attention chaque signal envoyé par Dakar. Selon Financial Afrik.

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